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听说,三月的PMI数据大超预期???经济转折点到了,大可不必

放大字体  缩小字体 发布日期:2024-03-31 查看手机版   浏览次数:39
周五,个股进一步进行修复。股市的情绪,和商品市场形成比较鲜明的对比。最重要的原因,商品越来越走基本面逻辑。走弱的是和地产密切相关的黑色系,走强的是和全球定价相关的有色和黄金。而股市,越来越走
周五,个股进一步进行修复。
 
股市的情绪,和商品市场形成比较鲜明的对比。
 
最重要的原因,商品越来越走基本面逻辑。走弱的是和地产密切相关的黑色系,走强的是和全球定价相关的有色和黄金。
 
而股市,越来越走资金面逻辑。
 
虽然缺乏机构的增量资金,但被动etf发行转暖,稳定资金持续不断地买入,以及杠杆资金孜孜不倦的看多,共同将股市情绪维持在3000点以上。
 
三月最后一个交易日,上涨个股继续维持在3000只以上。
 
周五上涨之后,今年以来上涨的个股数量,再次突破1000家。
 
 
  周末,最大的新闻就是,PMI数据大超预期。
 
  由于周五的上涨,气氛一下子就乐观了起来。
 
  在我们讨论PMI数据之前,我们必须知道PMI数据的计算方式。PMI不是一个绝对值,而是一个环比值。
 
  每个月PMI数据,在50以上,则认为是环比扩张。
 
  每个月PMI数据,在50以下,则认为是环比收缩。
 
  所以,三月份的PMI数据达到了50.8,并不是说,三月的经济一下子变得比之前所有的月份都要好。而是三月份的制造业景气度,相比二月,得到了比较大的提升。
 
  这个提升,超预期吗?
 
  的确有超预期的地方。因为在公布之前,大家的预期普遍在50-50.5之间。但这个超预期的质量有多高?
 
那我们就必须拿出更久的数据来进行对比。
 
我们把时间拉到去年3月,我们很快就发现,去年3月pmi数据达到了51.9,一副欣欣向荣的样子。但接下来就到了49.2,然后长期低迷。
 
这是为什么呢?因为去年1-2月是疫情叠加春节,导致很多企业库存消耗的很快。所以到了3月之后,有一个明显的补库存的动作。同时,3月份很多大的项目工程开工,拉高了PMI景气度。
 
同样的,今年的春节是在2月份,3月份也有一个补库存的需求。
 
而且,自从去年10月开始置换地方债之后,新增的国债也开始起到一定的作用。
 
其中,建筑服务业的PMI数据大幅度攀升,代表建筑业回升很明显。
 
意味着,基建的确在发力,支撑了一部分因为地产下行而萎缩的需求。
 
 另外,欧美经济持续超预期,所以导致他们的进口需求很大。今年一季度,出口超预期。
 
 那么,我们的观点是:
 
 1,我们认为PMI数据是真的,的确在超预期。
 
 2,但是,这个PMI超预期,很可能是因为库存周期,和基建发力的支撑,以及部分出口的好转。但这并不是经济的内在需求。
 
除了PMI数据以外,3月其它公布的数据并不好。比如,大家非常关心的地产销售数据。2024年1-3月TOP100房企销售总额为8978.3亿元,同比下降49%,其中3月单月TOP100房企销售额同比下降44.1%。再比如,非常直观的反映出居民收入的数据:1-2月个税同比下降15.9%。
 
经济数据到底好不好,一定是拿很多数据共同来进行验证的,而不是挑一个最好的数据来自说自话。
 
当然,有好的数据,总比都是不好的数据要好。
 
至少这份数据,告诉我们:
 
1,制造业的韧性很强。制造业龙头,投资价值是有的。
 
2,服务业PMI一直处在景气区间,且继续走强。
 
那么,是不是和地产弱关系的一些消费板块,会存在一定的预期差?
 
3,出口可能存在超预期。
 
那么,和出口相关的制造业,比如消费电子半导体,汽车光伏等,是否存在超预期的机会。
 
  总之:
 
  1,我们认为,周末公布的PMI数据存在亮点。说是超预期没有问题。但因此就认为经济转折点到了,则大可不必。今年整个A股的市场的节奏,依然是局部结构性机会与局部风险并存。
 
  2,我们的制造业韧性还是很强的。制造业龙头,可能会逐渐进行估值回归。虽然整体上经济依然在触底,但是细分的很多领域,优秀的公司可能已经进行了一大波降本增效,那么相应的会有一个比较好的估值回归的机会。
 
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